净现值（Net Present Value，NPV）是投资项目评估中最核心的指标之一。它计算所有未来现金流按照一定折现率折现到当前的价值总和，再减去初始投资。

判断标准：NPV > 0 表示项目预期创造价值，值得投资；NPV < 0 表示项目可能亏损；NPV = 0 是临界点。

NPV考虑了资金的时间价值——今天的100元比明年的100元更值钱，因为可以投资获得收益。

内部收益率（Internal Rate of Return，IRR）是使项目净现值恰好为零的折现率。它反映了项目本身的预期回报率。

判断标准：如果IRR > 资金成本（折现率），项目可行；IRR < 折现率，项目不可行。

IRR的优点是以百分比形式呈现，便于与市场利率、其他项目回报率直接比较。但IRR假设现金流能以IRR再投资，这在现实中可能不成立。

NPV给出的是绝对值（货币金额），告诉你项目创造或损失了多少价值。IRR给出的是相对值（百分比），告诉你项目的预期回报率。

关键差异：

• NPV假设现金流以折现率再投资；IRR假设以IRR本身再投资
• 对于互斥项目，NPV和IRR可能给出不同排名，此时通常以NPV为准
• 非常规现金流（多次变号）可能存在多个IRR，而NPV始终唯一

折现率通常使用加权平均资金成本（WACC）或投资者要求的必要回报率。常见参考：

• 国债收益率（2%-4%）：无风险基准
• 银行贷款利率（4%-8%）：债务资金成本
• 股权资本成本（8%-15%）：股东期望回报
• 风险投资项目（15%-30%+）：高风险高要求

折现率越高，未来现金流的现值越低，项目通过NPV检验的难度越大。

盈利指数（Profitability Index，PI）= 未来现金流现值总额 ÷ 初始投资。PI > 1 表示NPV为正，项目可行。

PI特别适合资金有限时排序多个项目——它告诉你每投入1元能获得多少现值回报。PI越高，资金利用效率越好。

1. 再投资假设：IRR隐含假设现金流能以IRR本身再投资，而现实中再投资率通常更接近资金成本。

2. 多解问题：当现金流符号变化多次时（例如先流出、流入、再流出），可能存在多个IRR，导致决策困难。

3. 规模忽略：IRR不考虑项目规模。小项目IRR可能很高但NPV很小。

解决方案：可使用修正内部收益率（MIRR），它使用更合理的再投资率假设。